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　　受菜籽的政策端不確定性因素的影響，市場預(yù)期遠(yuǎn)期菜油和菜籽供應(yīng)緊張，導(dǎo)致3月份以來菜油價格波動性加大，菜油價格表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)。目前鄭商所菜油主力1909合約在6763——7263元/噸的區(qū)間內(nèi)波動，波動幅度為7.39%。

　　在加拿大菜籽進(jìn)口政策尚不明朗之際，遠(yuǎn)期菜籽供應(yīng)量仍然緊張，在菜籽進(jìn)口受阻的情況下，菜油供應(yīng)端對價格仍有支撐。因此后期需要重點(diǎn)關(guān)注菜籽政策端的變動對菜籽、菜油供應(yīng)量的影響。

　　菜油關(guān)注政策因素指引

　　從菜油庫存看，隨著菜籽油廠開機(jī)率的下降，截至4月5日當(dāng)周，“兩廣”及福建地區(qū)菜油庫存小幅下降至82300噸，較上周的83000噸減少700噸，降幅為0.84%，但較去年同期的59400噸增長38.6%。本周華東總庫存為347300噸，較上周的353900噸減少6600噸，

　　降幅為1.86%；較2018年的215200噸增加132100噸，增幅為61.38%。本周長江沿線菜油總庫存為239300噸，較上周的233600噸增加5700噸，增幅為2.44%，較2018年的323300噸減少84000噸，降幅為25.9%。整體看，華東、華南菜油處于去庫存狀態(tài)，長江沿線菜油庫存處于近兩年低位。

　　從菜籽原料看，國內(nèi)沿海進(jìn)口菜籽總庫存下降至64萬噸，較上周的66.65萬噸減少2.65萬噸，降幅為3.98%，但較去年同期的50.3萬噸增長27.24%，菜籽庫存處于近5年的高點(diǎn)。

　　目前進(jìn)口菜籽5月之后的供應(yīng)量微乎其微，在加拿大菜籽進(jìn)口政策尚不明朗之際，遠(yuǎn)期菜籽供應(yīng)量仍然緊張，在菜籽進(jìn)口受阻的情況下，菜油供應(yīng)端仍有支撐。如果進(jìn)口放開，就要防止價格快速回調(diào)的風(fēng)險，后期需要關(guān)注菜籽政策端的變動對菜籽、菜油供應(yīng)量的影響。

　　豆油庫存壓力仍在

　　截至4月5日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量為133.68萬噸，較上周的134.48萬噸下降0.8萬噸，降幅為0.59%；較上個月同期的134.52萬噸下降0.84萬噸，降幅為0.62%；較去年同期的137.1萬噸下降3.42萬噸，降幅為2.49%。雖然豬瘟疫情仍然影響到豆粕需求，但是目前豆粕需求較前期市場的預(yù)期有所改善，市場擔(dān)憂后期隨著油廠開機(jī)率升高，將令大豆壓榨數(shù)量增加，從而增加豆油的庫存壓力。

　　而目前市場預(yù)計(jì)二季度大豆到港壓力較大，豆油后期仍然有庫存壓力，容易給價格帶來壓制。不過中期來看，美國大豆進(jìn)入種植期和生長期，由于天氣的不確定性存在，容易引發(fā)天氣升水的炒作，給原料端的大豆價格帶來一定的支撐。綜合來看，預(yù)計(jì)短期豆油大概率會呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。

　　棕油庫存壓力尚存

　　目前全國港口食用棕櫚油庫存總量為76.05萬噸，較上月同期的79.25萬噸下降3.2萬噸，降幅為4%；較去年同期增加7.65萬噸，

　　增幅為11.03%。短期外圍棕櫚油價格出現(xiàn)快速反彈，主要原因是齋月節(jié)前備貨展開，提振主產(chǎn)國的出口表現(xiàn)，市場對短期馬來西亞棕櫚油的出口和國內(nèi)消費(fèi)需求預(yù)估增加，環(huán)比庫存或小幅下滑。預(yù)估馬來西亞棕櫚油短期處于去庫存狀態(tài)，因此關(guān)注本周的MPOB報(bào)告對預(yù)估的證實(shí)或證偽。短期國內(nèi)因?yàn)檫M(jìn)口利潤不佳，買船壓力不大，不過在產(chǎn)地庫存壓力有效緩解之前，預(yù)計(jì)進(jìn)口利潤容易階段性出現(xiàn)并給國內(nèi)帶來供應(yīng)壓力。因此短期關(guān)注外圍市場的去庫存情況，中長線思路國外棕櫚油仍然面臨供應(yīng)端的增產(chǎn)壓力，預(yù)計(jì)棕油也大概率維持震蕩走勢。

　　總之，短期國內(nèi)豆油和棕櫚油的庫存壓力仍在，但由于影響因素多空交織，預(yù)計(jì)短期臨池豆油和棕油大概率會呈現(xiàn)震蕩走勢。而短期菜油供應(yīng)仍偏充裕，但遠(yuǎn)期供應(yīng)緊缺預(yù)期強(qiáng)烈，政策的不確定性較大，在進(jìn)口供應(yīng)尚未緩解的情況下，預(yù)計(jì)價格表現(xiàn)偏強(qiáng)。一旦政策緩解，進(jìn)口放開，要防止價格快速回落的風(fēng)險。政策面消息具有不確定性，價格的波動性加大，多空交易需要謹(jǐn)慎對待，關(guān)注后期政策因素對價格的指引。

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